陽(yáng)光精機(jī)IPO：招股書遞交前主要產(chǎn)品單價(jià)猛降、緊急收購(gòu)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存疑

中止半年后，陽(yáng)光精機(jī)（873324）終于回復(fù)北交所第二輪問(wèn)詢。

陽(yáng)光精機(jī)專業(yè)從事精密主軸、主輥、弧形導(dǎo)軌和精密軸承等機(jī)床功能部件及其零配件的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、銷售以及維修改造服務(wù)。

2024年上半年，精密軸承業(yè)務(wù)為公司第一大業(yè)務(wù)。值得注意的是，該業(yè)務(wù)板塊是陽(yáng)光精機(jī)提交北交所上市材料前半年從實(shí)控人楊錦、浦敏敏夫婦及其子楊浩手中收購(gòu)而來(lái)，而且價(jià)格很便宜，僅花了4000萬(wàn)元。

另外，陽(yáng)光精機(jī)是第一大客戶晶盛機(jī)電在高硬脆材料切割設(shè)備精密主軸領(lǐng)域的唯一供應(yīng)商，但陽(yáng)光精機(jī)對(duì)晶盛機(jī)電的銷售額，與晶盛機(jī)電業(yè)績(jī)走勢(shì)反差很大。

遞交招股書前：主要產(chǎn)品單價(jià)猛降 緊急收購(gòu)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)

2024年半年報(bào)顯示，陽(yáng)光精機(jī)主要產(chǎn)品分為精密主軸、主輥改造、主輥、弧形導(dǎo)軌、維修及零配件、精密軸承等。其中，精密軸承、精密主軸分別是公司第一、二大業(yè)務(wù)，2024年上半年?duì)I收分別為8463萬(wàn)元和6518萬(wàn)元，分別占總營(yíng)收的比例為47%和36%。

值得注意的是，精密軸承業(yè)務(wù)是2023年從公司實(shí)控人手中收購(gòu)而來(lái)的，出售人為實(shí)控人楊錦、浦敏敏夫婦及其子楊浩。

陽(yáng)光精機(jī)表示，收購(gòu)是基于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求和戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

不過(guò)，招股書顯示，收購(gòu)之前，陽(yáng)光精機(jī)主要產(chǎn)品精密主軸、主輥、弧形導(dǎo)軌的銷售單價(jià)出現(xiàn)全面、大幅滑坡。精密主軸單價(jià)從2021年1.77萬(wàn)元/套降至2023年上半年的1.25萬(wàn)元/套。主輥單價(jià)在報(bào)告期連續(xù)3連降，且降幅很大，分別為11.94%、23.84%和10.71%，直接從1.31萬(wàn)元/套將至7723元/套，幾乎腰斬?；⌒螌?dǎo)軌單價(jià)則是打?qū)φ郏?021年為3.46萬(wàn)元/套，2023年上半年猛降至1.51萬(wàn)元/套。

上述精密軸承相關(guān)資產(chǎn)的收購(gòu)價(jià)格也比較便宜，當(dāng)時(shí)收購(gòu)價(jià)格約為4028.47萬(wàn)元。而該業(yè)務(wù)2024年上半年產(chǎn)生8463萬(wàn)元銷售收入，同期毛利率為36.6%。毛估估，精密軸承2024年上半年帶來(lái)了3100萬(wàn)元毛利潤(rùn)。

此次收購(gòu)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)價(jià)格是否公平？還有待陽(yáng)光精機(jī)進(jìn)一步披露資料。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存疑

招股書顯示，晶盛機(jī)電為陽(yáng)光精機(jī)長(zhǎng)期以來(lái)第一大客戶。陽(yáng)光精機(jī)在上市材料中多次強(qiáng)調(diào)，陽(yáng)光精機(jī)是高硬脆材料切割設(shè)備精密主軸領(lǐng)域中晶盛機(jī)電唯一供應(yīng)商。陽(yáng)光精機(jī)在二輪回復(fù)表示，成為唯一供應(yīng)商的原因是考慮到在公開市場(chǎng)未發(fā)現(xiàn)其他與陽(yáng)光精機(jī)擁有共同技術(shù)實(shí)力的專業(yè)第三方精密主軸等配套產(chǎn)品供應(yīng)商。

不過(guò)，兩家公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)走勢(shì)不太一致。

公開數(shù)據(jù)顯示，晶盛機(jī)電2021年至2024上半年?duì)I收增速分別為56%、78%、69%和21%。同期，陽(yáng)光精機(jī)對(duì)晶盛機(jī)電銷售額分別為1.06億元、1.75億元、1.3億元和3917萬(wàn)元。

兩者之間的數(shù)據(jù)趨勢(shì)明顯存在不一致的地方。目前，交易所沒(méi)有問(wèn)，陽(yáng)光精機(jī)也沒(méi)有披露。

王闖、張挺等5人突擊入股：4個(gè)月浮盈100%

陽(yáng)光精機(jī)在提交材料前，除了突擊收購(gòu)資產(chǎn)外，還突擊定增3次。第一次參與定增的5人僅僅過(guò)了4個(gè)月后，就浮盈100%。

2023 年 4 月 11 日，陽(yáng)光精機(jī)完成2023年第一次定向發(fā)行。募資總額為1200萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為15元/股，參與認(rèn)購(gòu)的人分別為王闖、張挺、王軻、胡世軒、俞滟。

2023年8月10日，陽(yáng)光精機(jī)完成第二次定向發(fā)行。募資總額為2000萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)猛增至29.65元/股，此次認(rèn)購(gòu)方為開源證券以及開源證券全資子公司陜西開源雛鷹股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

當(dāng)年10月23日，陽(yáng)光精機(jī)完成第三次定向發(fā)行。募資總額為4400萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為30元/股。認(rèn)購(gòu)方分別為兼濟(jì)成就壹號(hào)私募證券投資基金、兼濟(jì)精選1號(hào)私募證券投資基金、篤行致遠(yuǎn)價(jià)值壹號(hào)混合投資私募基金和高建寧。

資料顯示，陽(yáng)光精機(jī)當(dāng)時(shí)現(xiàn)金流非常正常。2022年底，公司擁有貨幣資金2490萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款總額約為6600萬(wàn)元。短期借款990萬(wàn)元，無(wú)長(zhǎng)期借款，應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款總額約為3420萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為2060萬(wàn)元。

在現(xiàn)金流并不緊張情況下，2023年4月為什么以如此低價(jià)定向發(fā)行？還需陽(yáng)光精機(jī)進(jìn)一步披露相關(guān)信息才能揭開謎底。